国金证券股份有限公司袁维近期对普蕊斯进行研究并发布了研究报告《SMO 行业先行者，复苏 + 规模效应共促业绩高增》，本报告对普蕊斯给出增持评级，认为其目标价位为 65.84 元，当前股价为 55.58 元，预期上涨幅度为 18.46%。
普蕊斯 ( 301257 )
投资逻辑：
【资料图】
深耕 SMO 行业十余载，高质量交付能力与完善的人才制度打造强壁垒。公司成立于 2009 年，是中国最早一批进入 SMO 行业的企业。现已累计参与国内外 SMO 项目超过 2500 个，覆盖肿瘤、内分泌疾病、医疗器械等共 24 个领域，推动 110+ 个产品在国内外上市。高质量推动临床试验方案执行，展现了良好的品牌力和专业性。相较于日本，中国 SMO 行业仍有较大提升空间，商业价值尚待 " 绽放 "。SMO 指协助临床试验机构开展临床试验具体操作的专业机构，主要负责临床试验中非医学判断性质的事务性工作。我国 SMO 业务起步较晚，经营逐步走向规范化，同时备案制的实施等因素为 SMO 行业带来新机遇。中国 SMO 行业集中度仍较低，CR5 仅占 25%-30%；而日本行业集中度较高，以日本 SMO 协会为例，组织中 CR4 市占率高达 86.8%。我国 CRC 人员培养等方面同样存在不足，导致人均创收相对较低，而专业型 SMO 公司制度建设更为完善，优势明显。
疫情对订单承接及交付造成部分影响，疫后有望实现快速恢复，规模效应逐步显现。公司 2022 年实现营业收入 5.86 亿元（+16.55%）；实现归母净利润 0.72 亿元（+25.35%），利润增速快于收入增速，规模效应逐步显现。同时疫情期间公司业务开展受阻严重，但随着疫情影响减弱，公司业绩得以修复，公司 1Q23 实现营业收入 1.57 亿元（+30.02%），归母净利润 0.25 亿元（+159.52%）。截至 2022 年末，公司存量合同金额为 15.05 亿元（+39.90%），在手订单丰富，公司业绩确定性强。
IPO 募集资金用于拓宽服务半径、提升服务效率与强化人才培育能力。公司 2022 年 5 月于创业板 IPO 发行 1500 万股，发行价为 46.80 元，募集资金净额 6.30 亿元，主要用于临床试验站点扩建项目，扩大服务覆盖范围；打造大数据分析平台，提高运营效率；进行总部基地建设项目，加强人才复制能力；以及补充流动资金。
盈利预测、估值和评级
我们预测，2023-2025 年公司分别实现营业收入 8.28/11.28/14.66 亿元，同比增长 41.20%/36.23%/30.00%，归母净利润 1.08/1.52/2.07 亿元，同比增长 49.84%/40.55%/35.51%。我们选用相对估值法（市盈率法）对公司进行估值，给予 2023 年 37 倍 PE，目标价 65.84 元。首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。
风险提示
市场竞争加剧风险；新药研发不及预期风险，新客户拓展不及预期风险；人才流失风险；限售股解禁风险；股东减持风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券林小伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 67.39%，其预测 2023 年度归属净利润为盈利 1.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.29。
最新盈利预测明细如下：
该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 6 家，增持评级 1 家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，普蕊斯（301257）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款 / 利润率。该股好公司指标 3.5 星，好价格指标 2.5 星，综合指标 3 星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5 星，最高 5 星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
〖 证星研报解读 〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
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