中国人民银行4月28日发布《内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法》（下称《办法》），办法所称“互换通”是指，境内外投资者通过香港与内地基础设施机构连接，参与香港金融衍生品市场和内地银行间金融衍生品市场的机制安排，即日起实施。

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对此，Tradeweb萃达万博亚洲区总裁孙晨表示，北向互换通的启动是中国资本市场开放的里程碑，而Tradeweb非常荣幸作为交易链接的首批平台之一。

“互换通将便利国际客户按照境外的交易习惯进行套期保值和有效利率风险管理，对于进一步开放国内债券和衍生品市场有重要意义。” 他表示。

根据人民银行统计数据，截至 2023年2月末，外资持有人民币债券达3.2万亿元，而2022年在岸利率互换交易总量则达到约21万亿元。实施之前，境外投资者由于交易步骤复杂不便，尚未积极参与境内利率互换市场。

“互换通将使境外投资者在无须改变境外交易习惯的同时，通过香港的清算机构进行境内利率互换产品的清算，极大地便利国际投资者参与境内衍生品市场。新机制的实施将使持有中国债券的离岸投资者可以通过互换通来进行套期保值，从而有效管理利率风险敞口”。孙晨表示。“基于前期推出的期货法，借助沪港交易前台和清算后台的连接，互换通有助于境内与境外衍生品市场的双向融合。”

“新机制的实施将让离岸交易人士使用比不可交割利率掉期更加准确、与货币敞口和在岸回购利率更加吻合的工具来进行对冲投资。未来计划推出的南向互换通也便利境内机构更顺畅地通过香港参与国际金融衍生品市场。”

首批交易平台之一

早在2017年，Tradeweb便与中国外汇交易中心（CFETS）合作，成为首家接入债券通‘北向通’的境外电子交易平台。

2020年Tradeweb再次与CFETS合作，推出第一个接入中国银行间债券市场直投模式（CIBM Direct）的全面电子化RFQ系统连接，成为境外投资机构进入中国本地债券市场进行交易的一条热门电子交易渠道。

紧接着，2021 年 9 月，Tradeweb宣布与CFETS合作拓展债券通渠道，便利境内投资者通过香港参与海外债券市场的“南向通”正式面世。

“随着全球市场完成从伦敦银行同业拆借利率 (Libor) 到替代无风险参考利率 (RFR) 的最终过渡，在全球和区域范围内，利率掉期交易电子化已成为电子交易领域的最新前沿。”孙晨表示。

“亚洲各地对RFR的新监管要求，加上其他资产类别更广泛的数字化趋势，支撑了新兴市场 IRS 语音交易向电子交易的稳步转变。在萃达万博平台上,亚洲客户IRS交易自2020年以来增长了百分之120%。”

“在过去几年，Tradeweb协助了主管部门和中国合作伙伴引入报价请求 (RFQ) 等电子交易机制，累积了丰富的经验也逐渐实现了推动市场高质量开放的目标。”孙晨总结道。

“我们坚信市场电子交易化在实质上提高了开放水平，包括提升客户数、托管量、和流动性，并且取得了国债询价回复时间大幅的缩小。放眼长远，我们将继续发挥经验带来的优势，继续努力推动国内金融市场高质量发展。”

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